国庆长假结束之后，由于欧洲债务危机的不确定性，美国经济数据的相对利好和中国经济继续走缓的迹象出台，铝价格整体维持窄幅振荡格局。预计在四季度中，欧美的债务危机阴霾犹在，国内偏紧的货币政策不会有大的改变，而天气转冷等因素也将进一步抑制下游对电解铝的需求，铝价上行缺乏动力；但与此同时成本支撑因素也使得铝价下跌的空间有限，总体呈现弱势振荡格局。

       欧债危机蔓延趋势值得关注

       由于希腊政府在10月初公布的预算草案未达前期承诺，欧债危机再起波澜。为了稳定市场投资者的恐慌心理，法国和德国于9日宣布将在11月之前为希腊的债务问题以及银行资本重组找到解决方案。此外，斯洛伐克最终通过了扩大欧洲金融稳定机制规模与使用灵活性的决议，刚在巴黎结束的g20会议也通过了一项旨在减少金融机构风险的全面框架。以上的这些积极举措都在一定程度上缓和了投资者对欧元区局势的担忧。

       此外，无论是采取债务减记还是其他形式，希腊的违约将不可避免。目前世界各国一方面在尽力延缓希腊债务违约爆发的时间，另一方面为金融系统建立风险防范措施，尽量避免出现银行业崩盘的可能。即便如此，欧洲债务危机也将在较长的时间内拖累欧洲乃至全球经济发展的进程。大宗商品，尤其是包括铝在内金融属性较强的工业品将缺乏大幅上涨的动力。

       国内需求偏于清淡

       10月份虽然是铝消费的传统旺季，但是受到宏观调控，偏紧的货币政策以及价格回落的影响，国内下游企业对铝的需求反而有所回落。即将过去的“金九银十”的楼市传统旺季并未给楼盘销售带来很大的提振，数据显示，９月一、二线城市楼市成交量普遍遭遇下跌局面，在３０个大中城市中，有七成城市楼市成交量处于环比下降的态势。而以“银十”开局的国庆长假，上海商品住宅成交量更是同比缩水近80%，为近六年最低。

       此外型材加工的企业情况也并不乐观，尤其是抗跌能力较差的小型企业，开工率出现大幅下跌。目前，铝加工企业在现货市场上普遍采取按需采购，谨慎备货的举措，市场整体成交偏于清淡。

       出于对出口退税政策调整的预期，铝材的出口量在今年二季度开始大幅增加，但是现在已经出现回落迹象。这一方面是由于部分订单在前期已被提前消化，另一方面也是受到美国对自身贸易保护措施所导致的出口受阻。美国若实施针对中国的汇率法案，将进一步影响国内铝材等加工品的出口，抑制原铝的消费。

库存水平首次反弹

       近期国内的铝库存出现上升趋势，上期所的铝库存7个月来首次出现反弹，增加到11.7万吨，而上海、无锡、杭州、南海四地的铝现货库存也出现了大幅增加。此外，铝的现货价格持续回落，已由前期较期价升水100—200元/吨的水平回落到接近平水。这些都显示随着下游需求的萎缩，前期铝现货紧缺的局面已告一段落。

       综上，需求不振使得铝价在一定时间内缺乏大幅上涨的动力，但是由于受到成本支撑和国内西南减产的影响，价格下跌的空间也有限，整体呈现弱势振荡格局。此外由于受到欧债危机的影响，lme近期铝价下跌幅度明显大于国内，投资者可关注后期应对危机政策出台后可能引发的内外盘套利机会。